这一期专栏的关注点又落在新能源车上。
说“又”的原因无疑与新能源的“火”正相关。但即便再火爆，新能源也会遵循作为一个产业的客观规律，值得细细查究。
这次我们不把眼光局限在产业链中的某一个环节，而是聊聊上下游利润分配“患不均”这件事。
2022世界动力电池大会上，有车企和电池厂代表吐槽不赚钱，我们恰好有几组数字补充：
截至7月19日，19家整车上市企业中，仅有9家上半年归属上市公司股东净利润为正。上半年全球销冠的比亚迪，也仅稍有盈利；
动力电池成本已经占到整车的40%-60%，但宁德时代的2022年一季报显示，148%的毛利率是2年来的新低；
赣锋锂业2022年上半年预计净利润72亿元至90亿元，同比增长4024%-5330%。天齐锂业预计2022年1-6月盈利96亿元至116亿元，同比上年增11081%-13420.2%。
看来中汽协副秘书长关于“新能源车上游企业利润暴增，下游连汤都喝不到”的描述所言非虚。
值得一提的是，这个现象并不是新能源所独有，只是行业的“高景气度”使产业生态的变化加速，反差对比也更加醒目。这倒是给我们提供了难得的观察好机会。
而这也再次印证田瑀所提的，“建议大家在公司的研究上多花时间，这样的精力是有复利效用的。”
「田瑀的慢思考」
8月11日中国汽车工业协会公布的最新数据显示：7月，国内汽车产销分别完成245万辆和242万辆，环比分别下降8%和3%，同比分别增长35%和27%。
不过有个信息却值得关注，中汽协副秘书长陈士华表示，今年上半年，中国汽车行业利润同比降幅达到了25%，同期营收仅下降4%，这是很不健康的。尤其是在新能源汽车领域，上游企业利润暴增，但下游企业却“连汤都喝不到”。
其实上个月在动力电池大会上，车企领导也曾经吐槽表示自己在给电池厂打工，可见整个原材料零部件成本的上升对整车厂的压力是结结实实的。
从产业经济的角度来看，这是单纯刺激下游需求才会产生的经济现象；只有在这种产业链供需导致的利润分配机制下，才能实现政策导向目标——各个环节的产能扩张、加速产业做大。
受益于众多政策和新车周期的刺激，今年新能源汽车的销量将突破500万辆的大关，实现翻倍以上的增长。这是两年前许多人未曾预计到的现象，或许产业链上的企业同样没预计到。
对于大多数行业内人士而言，面对意外的需求暴增第一反应肯定是欢喜至极，毕竟销量好了可以多赚钱。
但随着需求的持续火爆，各个环节在利润的驱使下纷纷扩产，但由于业务模式存在不同，不同环节的产能扩展难度差异很大，时间也差异很大——有的只需半年，有的可能两年都扩不出来，不同产业环节本来相对均衡的供需关系被爆发的终端需求拉扯变形，价格于是成为了调节产能投放的反馈机制，相对宽松的环节让出了利润，相对紧张的环节不断涨价，攫取产业链上更多的价值，这就是当下我们新能源汽车产业链面临的情况。
不过无需过分担忧，这是产业发展的必经之路，在需求暴增的背景下，产业会通过这样的方式达到另一个均衡，重赏之下必有勇夫，上游各个环节的扩产也都在路上。
回到投资，无论是哪种方式，有一点是需要注意的，终端高增带来的产业链上利润分配失衡往往难以持续，此时做盈利测算的时候需要慎之又慎，切忌盈利能力的线性外推，估值水平也就不能静态的来看，这个时候去主动看看产业链环节上弱势的环节企业之间有何差异，更有研究价值。
「聪投的小追问」
问：站在整车车企角度，自然无法坐视这样的现象持续，请问，扭转车企盈利难点的方法可能有哪些呢？
田瑀：站在车企的角度，其实不必过分关注短期的利润分配，而应该关注自身的护城河建立。因为真正决定长期盈利水平的，并非上游的成本水平，而是企业之间的差异，修炼别人难以超越的内功对于任何生意而言都是重要的，车企也不例外。
更高效的研发效率，更好的成本管控，品牌的宣传，售后的服务等等都是值得深耕的方面。市场经济下，唯有我比你强才是底气。
问：“这个时候去主动看看产业链环节上弱势的环节企业之间有何差异，更有研究价值”这句话可否为我们具体解读一下？
田瑀：就是产业链环节阶段性过剩的环节，如果有些企业表现出显著的优势，这个时候是很好的验证时点，而且通常这个时候价格合算的可能性更大，毕竟趋势交易者不愿意承受阶段性的不景气。而新能源汽车长期的需求其实并不需要担忧。
问：我们看到近期一款分别由来自智能化软件、整车制造和电池等行业的三家企业联合打造的新品牌新能源车上市，请问你看好这样的模式吗？
田瑀：汽车研发的产业链一体化难言模式上的绝对优势，有好的地方，就是在各自的环节大家都有经验。但也有劣势，合作的过程中的分歧也会更多，能不能实现一加一加一大于三是很难说的。
在我看来，模式上的创新从来都不是胜负决定性的因素，而只是分析比较的前提，还要落实到企业之间的具体差异，很多优势企业的结合只是上限很高，但往往这个上限是很难达到的。
田瑀简介：
对于规避违法配资公司最可行的办法就是通过配资考察的方式进行考察配资公司的经营资质情况是否良好，是否使用实盘交易模式，也可以从询问配资公司的工作人员相关问题来检验是否专业等，越是调查清楚，才更加放心。
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